年营收6个亿的藤椒油品牌“幺麻子”再度冲击资本市场！近期，幺麻子食品股份有限公司（以下简称“幺麻子”）披露，将正式启动在北京证券交易所（以下简称“北交所”）上市的辅导备案程序，并与中国国际金融股份有限公司（以下简称“中金公司”）签署辅导协议。这也意味着幺麻子在2023年主动撤回深交所主板IPO后，时隔一年再度向资本市场前进。
尽管公司近年业绩持续增长，2024年净利润同比大幅增长近60%，但过度依赖藤椒油单一品类、家族控股超68%的治理结构，以及金龙鱼等巨头的强势入局，都为此次上市之路增添了诸多变数。在竞争日益激烈的藤椒油赛道，幺麻子能否借助资本市场实现突围，将成为行业关注焦点。
冲击北交所
近期，幺麻子公告披露，公司已于7月30日与中金公司签署辅导协议，并于8月4日向四川证监局提交备案，计划在北交所公开发行股票并上市。
公告显示，公司2023年度和2024年度经审计的归属于挂牌公司股东的净利润（以扣除非经常性损益前后孰低计算）分别为8927.84万元、14471.34万元，最近两年加权平均净资产收益率（以扣除非经常性损益前后孰低计算）分别为11.27%、15.71%，符合《上市规则》规定的北交所上市财务条件。
根据披露的辅导计划，上市工作将分三个阶段推进：前期规划阶段（2025年7月前）：完成全面尽职调查，形成具体辅导方案；重点实施阶段（2025年8-10月）：主要包括协助规划募投项目、完善中介机构协调与内部管理规范、推进财务与内控规范化等工作；验收冲刺阶段（2025年11月）：重点开展辅导对象评估测试，提交辅导验收申请，并协助公司完成首发申请文件准备工作。
值得注意的是，幺麻子从多年前就向资本市场进发。回溯其资本化历程：2020年9月，幺麻子就启动创业板IPO计划，2021年3月，公司拟申请变更为深交所主板上市。但在2022年4月，证监会向幺麻子反馈意见，并提出包含信息披露、规范性问题、财务会计资料及其他问题在内的“43问”。随后2023年6月27日，幺麻子完成财务资料更新，深交所恢复了对幺麻子的上市审核。然而，2023年年底，幺麻子及保荐人向深交所提交了撤回上市申请，称公司主要因战略规划调整及业务发展考虑撤回前次申报材料，至此终止上市进程。
此后，2024年7月，幺麻子申请在全国股份转让系统挂牌并公开转让，拟挂牌新三板。公司于2025年2月正式在新三板挂牌公开转让，股票代码为（874322），所属层级为基础层，5月20日升入创新层。而根据北交所上市规则，发行人应为“在新三板连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司”。
在新三板不到半年时间便再度冲击资本市场，在上海至汇战略咨询首席顾问、中国调味品协会大数据信息中心特聘研究员张戟看来，幺麻子此次在新三板挂牌仅半年就转战北交所，凸显其迫切的资本化需求。虽然公司近年来多次调整上市路径，错过了调味品企业最佳的上市窗口期，但凭借藤椒油细分领域的龙头地位和持续向好的业绩表现，本次北交所上市仍具备较强的可行性。
业绩依赖藤椒油
天眼查资料显示，幺麻子成立于2008年，总部位于四川眉山洪雅县。其核心产品藤椒油占主营收入比重超过80%，市占率位居行业前列。其服务客户包括海底捞、绝味食品、眉州东坡等餐饮品牌。
从业绩来看，幺麻子近年业绩保持稳健增长。2023年、2024年的营收分别为5.45亿元和6.25亿元，同比分别增长21.06%、14.69%；净利润分别为0.99亿元和1.57亿元，同比分别增长21.70%、58.95%。值得关注的是，从主营业务来看，幺麻子的业绩严重依赖藤椒油这一品类。2022年—2024年，包含藤椒油在内的调味油业务实现营收4.1亿元、4.98亿元、5.78亿元，占比公司总营收94.07%、91.29%、92.48%。
幺麻子也在2024年年报中提及，藤椒油的收入占主营业务收入的比例在80%以上，公司正在积极拓展复合调味品、休闲食品以及其他调味油产品的相关业务，短期内公司业绩对藤椒油产品仍然存在较大依赖。
为解决这一问题，幺麻子也试图丰富品类，研发出小龙虾调料、火锅底料、烧椒酱等复合调味料产品，还有蔬菜制品、休闲食品藤椒鸡丝等产品。张戟认为，多元化是正确方向，但建议围绕藤椒油核心优势进行产品延伸开发，借助既有餐饮渠道的信任基础，实现新产品的市场渗透。
此外，幺麻子还属于典型的家族企业，创始人赵跃军及家族合计持股68.21%，其中，赵跃军个人持股30.92%，其配偶龚万芬直接持有公司10.00%股份，两个儿子赵麒、赵麟分别持股12.13%、15.16%。家族合计持有的股份表决权比例超过公司全部股份表决权比例的三分之二，可以实际决定和影响公司股东大会的表决结果。
值得注意的是，绝味食品通过旗下网聚投资（持股13.68%）及湖南肆壹伍基金（间接持股3.44%）合计持有17.12%股份，成为仅次于赵跃军的第二大股东群体，这一战略投资布局为双方业务协同提供了想象空间。
面临行业竞争
藤椒油细分市场增长迅猛，行业空间广阔。根据中国国际食学研究所数据，2022年中国藤椒油市场规模约16.7亿元，预计2027年达到35.6亿元，年均复合增长率约15%-20%，这一亮眼数据也使其成为调味品行业具有增长潜力的黄金赛道。
高增长预期正吸引各路资本加速布局，多家调味品企业相继开发藤椒油产品。新京报记者查询发现，金龙鱼、仲景食品等上市企业在布局藤椒油产品，此外还有五丰黎红、万弗、蜀阿姨、古蜀味道等诸多强势品牌入局，抢占市场份额，越发加剧了行业竞争。
面对日益激烈的竞争环境，幺麻子在年报中明确指出：“在消费升级和行业标准提升的双重驱动下，企业必须构建研发创新、智能制造和品牌营销三位一体的核心竞争力。”公司特别强调，若不能实现业务规模的持续突破性增长，将面临市场份额被蚕食的风险。
有业内人士认为，15%-20%的年均复合增长率表明藤椒油是调味品行业中的“明星赛道”，吸引众多玩家涌入。幺麻子作为该领域的知名企业，正面临来自跨界巨头和众多专业品牌的强力冲击，其生存和发展的关键取决于能否在研发、生产、营销三大核心能力上实现突破和领先，并最终转化为持续、显著的业务规模增长。
8月6日，新京报记者按照官网联系方式致电幺麻子，接电人员不接受采访，而后挂断电话。
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